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张峰:重视早周期行业机会

来源: 农银汇理基金 时间:2019-09-23

农银汇理投资部负责人,农银策略精选混合、农银行业领先混合、农银国企改革混合基金经理

2019年A股市场经历了先涨后跌再涨的态势。尤其是三季度,A股市场在指数涨幅不大的情况下,体现出了非常好的结构性机会。基金净值涨幅明显大于指数的涨幅。其中医药、食品饮料、科技板块在三季度有非常好的涨幅。

市场整体处于对经济预期相对比较悲观,但在流动性较为宽裕和风险偏?#23186;?#39640;的背景下,对于一些和宏观经济相对关?#21040;先?#30340;成长性板块进行了热捧。目前,医药、食品饮料、科技等板块2019年的估值水平已经处于较高的状态,同时基金的配置比例也非常高。而反观一些早周期的板块,由于前期宏观经济相对?#20808;酰?#30456;关板块的业绩表现比较一般,导致这些板块的估值水平处于较低的位置。

2019年四季度,虽然目前市场对于经济预期?#28304;?#20110;较为悲观的状态。但经济目前有比市场预期更好的上行因素的存在。首先,2018年9月份之后,整体的经济基数较低,因此2019年9月份之后,经济的低基数,将使得很多行业的同比数据出?#25351;?#21892;。其次,8月份的社融和信贷数据均小幅超预期,其中信贷部分的中长期信贷数据较好。种种迹象表明,经济的情况并非如市场认知的处于非常差的?#32622;妗?#21453;而经济有阶段性企稳的可能,目前经济整体处于将要触底企稳的前期。

从行业面来讲,目前银行、汽车等板块的估值处于历?#26041;系?#30340;位置,风险收益比处于较好的位置。由于此前宏观经济相对?#20808;酰?#23548;致银行?#25512;?#36710;等行业数据情况一般,因此相关个股的表现较为疲弱。但随着经?#20204;?#20917;的逐步触底企稳,银行、汽车等行业的数据将会出?#25351;?#21892;,其中对于银行的不良率问题的担忧将会大幅减轻。一旦市场开始意识到经济有触底企稳的可能,银行、汽车等早周期板块将会出现较好的估值修复的行情。

2019年本人管理的农银策略精选、农银行业领?#21462;?#20892;银国企改革取得了较好的绝对收益。后续我们将继续努力,力争未来继续给持有人带来好的回报。?#34892;?#21508;位持有人一?#24065;?#26469;的坚守和支持,谢谢!

本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果,并不构成对任?#20301;购?#20010;人投资的建议。农银汇理基金管理有限公司不对任?#31283;?#22240;使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。基金管理人管理的历史基金业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险,入?#34892;?#35880;慎。投资人应?#27604;险?#38405;读《基金合同》、《?#24515;?#35828;明书》等基金法律?#21215;?#20102;解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相?#35270;Α?#39118;险承受能力最低类别的投资者不适合除货币型基金之外的其他类型基金。

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